Quotarsi alla Borsa americana per le società estere è possibile attraverso l'emissione di particolari certificati rappresentativi di azioni che prendono il nome di ADR. Come avviene l'operazione? Ad occuparsene è una banca americana, che molte volte ha filiali e uffici di rappresentanza nel Paese della società emittente delle azioni. La decisione di collocare le ADR a Wall Street può essere presa dall’istituto di credito in collaborazione con la società estera oppure in piena autonomia. In questo testo parleremo delle ADR di aziende che operano nel settore delle assicurazioni, mettendo in evidenza il momento in cui sono sbarcate a Wall Street e qual è stato il rendimento durante il loro percorso.
ADR: cosa sono e come funzionano
Ma cosa sono e come funzionano realmente le ADR? Queste sono l'acronimo di American Depositary Receipt e, prima di tutto, bisogna chiarire che non sono azioni, ma solo ricevute che le rappresentano. In sostanza, una banca americana depositaria decide di acquistare una certa quantità di azioni da una società estera e nel contempo emette dei certificati, ognuno dei quali può rappresentare una, più azioni, o una frazione di esse. Quindi, ciò che un investitore va a comprare sul mercato non sono azioni, che rimangono di proprietà della banca, ma ADR, le quali però garantiscono in pratica gli stessi diritti delle azioni. Il prezzo delle ADR solitamente è lo stesso di quello delle azioni, perché si innesca un meccanismo di arbitraggio sul mercato da parte degli investitori professionali. Tuttavia, in alcuni frangenti ci può essere una differenza.
Queste ricevute hanno una funzione importante sia per le società estere che per gli investitori. Le prime hanno la possibilità di raccogliere fondi presso il mercato più grande del mondo. I secondi possono investire in aziende il cui accesso altrimenti potrebbe essere complicato per ragioni di costi e di regolamenti dei mercati di appartenenza.
Le ADR possono essere:
• sponsored, ossia emesse su iniziativa di un'impresa straniera con il supporto di una banca di de-posito e negoziate in una Borsa regolamentata;
• unsponsored, ovvero emesse da una banca statunitense senza la partecipazione della società estera e scambiate solo sul mercato Over-The-Counter (OTC).
Le società assicurative estere quotate a Wall Street
Le compagnie di assicurazione hanno dovuto affrontare dei duri banchi di prova nell'ultimo quinquennio, in un contesto che si è presentato molto sfidante. Dapprima l'arrivo della pandemia ha determinato situazioni difficili per l'economia mondiale e il verificarsi di eventi imprevisti. In seguito l'inflazione ha comportato una riduzione del budget di spesa da parte di aziende e individui per assicurarsi contro avvenimenti avversi. Ma è stato soprattutto l'intensificarsi del cambiamento climatico che ha tenuto banco in questi anni, con molte situazioni limite che si sono succedute con maggiore frequenza in relazione a inondazioni, alluvioni, uragani, siccità, ondate di calore e altri eventi che hanno messo sotto pressione le aziende del settore assicurativo. Di seguito vediamo quali sono le società non americane quotate negli Stati Uniti tramite le ADR nelle Borse regolamentate, quindi escludendo le ricevute che sono scambiate nei mercati OTC.
Prudential Plc
Prudential Plc è una compagnia assicurativa britannica con sede a Londra. Le sue ADR sono arrivate a Wall Street nel giugno del 2000 aprendo a un prezzo di 24,37 dollari, considerando 1 split azionario il 28 giugno di quell'anno con un rapporto di 2,5:1. I certificati videro il loro massimo valore storico a gennaio 2018 a 46,69 dollari, mentre il punto più basso lo toccarono a marzo 2009 a 4,82 dollari. Oggi le ADR quotano a 21,26 dollari, per una capitalizzazione* societaria di 28,78 miliardi di dollari.
Aegon NV
Aegon NV è una società olandese specializzata nell'assicurazione sulla vita, nelle pensioni e nella gestione patrimoniale. Quotate al NYSE dal luglio 1985, le ADR hanno aperto a un prezzo di 1,41 dollari (7 split azionari effettuati dal 1986 al 2003). A gennaio del 1999 le ricevute hanno raggiunto la quotazione più alta di sempre a 62,56 dollari, prima di una discesa verso 5,70 dollari di oggi che dà un valore di mercato alla società di 9,41 miliardi di dollari.
Waterdrop Inc
Waterdrop Inc. è una società cinese di servizi assicurativi e sanitari potenziati dalla tecnologia. Da maggio 2021, le sue ADR sono quotate alla Borsa di New York, partendo da un prezzo di apertura di 10,25 dollari. I titoli però non hanno avuto molta fortuna, perché hanno preso da subito a scendere di prezzo fino a un minimo storico di questo mese di appena 94 centesimi, complice la difficile situazione economica della Cina. La società ha una market cap di 403,10 milioni di dollari.
Fanhua Inc
Fanhua Inc è un'altra azienda cinese che distribuisce prodotti assicurativi operando attraverso due segmenti: l'agenzia assicurativa e la liquidazione sinistri. Le ADR hanno esordito al Nasdaq a ottobre 2007, con un prezzo di apertura di 26 dollari. A giugno 2018 sono arrivate al top di sempre di 33,25 dollari, dopo un minimo storico di 4,13 dollari di settembre 2013. Oggi, i certificati hanno un prezzo di 5,27 dollari, per una capitalizzazione dell'azienda di 299,01 milioni di dollari.
Huize Holding Ltd
Ancora un'azienda cinese che ha quotato le sue ADR a Wall Street: la Huize Holding Ltd, compagnia di brokeraggio assicurativo specializzata soprattutto nel ramo vita, malattie e infortuni. A Wall Street da febbraio 2020 con un prezzo di apertura di 10,65 dollari, le ADR il mese dopo sono salite a 14,80 dollari, prima di eclissarsi verso 0,82 dollari di oggi. Il minimo storico è stato registrato a ottobre 2022 a 45 centesimi. In questo momento, la società vale in Borsa 38,37 milioni di dollari.
*I dati sulla capitalizzazione delle società e sull’ultimo prezzo di Borsa sono aggiornati alla chiusura del 16 febbraio 2024.