Sui mercati finanziari, ogni trimestre porta con sé un evento ricorrente ma spesso carico di tensione: il “Triple Witching Day”, ovvero la giornata in cui scadono contemporaneamente tre tipi di contratti derivati.
L’appuntamento di questo venerdì, 21 marzo 2025, è uno dei più imponenti degli ultimi mesi: secondo Goldman Sachs, il valore nozionale dei contratti in scadenza è stimato in 4,7 trilioni di dollari. Ma nonostante i numeri imponenti e la storica associazione tra Triple Witchinging e volatilità, molti analisti suggeriscono che stavolta potrebbe non esserci alcun terremoto di mercato. Anzi, la scadenza potrebbe persino contribuire a riportare un po’ di equilibrio dopo settimane di incertezza.
Cosa significa "Triple Witching Day"?
Il termine nasce nel mondo anglosassone e deriva dal fatto che, ogni trimestre, scadono tre diverse famiglie di contratti derivati:
- Opzioni su indici azionari;
- Opzioni su azioni singole (equity options);
- Futures su indici azionari.
Fonte: Goldman Sachs Global Investment Research
Quando questi strumenti scadono contemporaneamente, i mercati tendono a essere più instabili: si concentrano grandi volumi di scambi, gli operatori devono ribilanciare le posizioni e i market maker coprire l’esposizione. Tutto questo può portare a movimenti bruschi nei prezzi, soprattutto verso la fine della giornata.
I 4.700 miliardi di dollari in scadenza in questo trimestre, sono comunque inferiori rispetto ai 6.600 miliardi di dollari del quarto trimestre 2024 scaduti lo scorso dicembre, segnale che l'incertezza c'è ma potrebbe essere sostenuta.
Fonte: Goldman Sachs Global Investment Research
Perché questa volta potrebbe essere meglio del solito
La scadenza arriva dopo settimane complicate per l’azionario USA. A inizio marzo, l’S&P 500 era scivolato temporaneamente in territorio di correzione (cioè un calo superiore al 10% dai massimi recenti), alimentando ansia tra gli investitori. Ma il clima si è rasserenato dopo il meeting della Federal Reserve di mercoledì: la Banca centrale ha lasciato invariati i tassi e confermato due tagli attesi nel 2025. Il risultato? L’indice S&P 500 è rimbalzato con forza, chiudendo la giornata in rialzo dell’1,1%.
Inoltre, molte delle put option ribassiste acquistate durante le fasi di sell-off sono ora lontane dal prezzo (out-of-the-money) e quindi destinate a scadere senza valore. Questo riduce l’urgenza da parte dei market maker di coprire posizioni per proteggersi da ulteriori ribassi. In pratica, meno pressione e meno volatilità potenziale.
Volumi da record, ma meno paura
L’interesse per il mercato delle opzioni resta altissimo: a marzo sono stati scambiati in media 4 milioni di contratti sull’S&P 500 al giorno, in linea con il record di febbraio. Ma c’è un dettaglio importante: l’indice VIX, il “termometro della paura” di Wall Street, è in calo. Dopo aver toccato quota 29,57, oggi è tornato verso 20,24, segnalando una ritrovata serenità tra gli investitori.
Anche l’Implied Correlation Index del CBOE, che misura quanto ci si aspetta che le azioni si muovano all'unisono, aveva registrato un’impennata: segno che i trader si erano mossi con forza su put singole, ma anche questo indicatore sta tornando su livelli più contenuti.
Meno "streghe" del previsto
In sintesi, il triple Witchinging di marzo 2025 sarà sicuramente massiccio per volumi e valore, ma non necessariamente per impatto sui mercati. Il contesto macro (con una Fed accomodante), il rimbalzo dei principali indici e il raffreddamento della volatilità indicano che questa scadenza potrebbe passare senza scossoni, o addirittura contribuire a riportare ordine dopo settimane di tensione.
Resta sempre vero che giornate come queste vanno osservate con attenzione — soprattutto per chi opera nel breve termine — ma per il momento sembra che le “streghe” di Wall Street abbiano meno potere del solito.